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西安沣东国际车城债权资产1-5号政府债定融

政信投资 2023年03月28日 07:54 133 政信基金网
【西安XX国际车城债权资产1-5 号】
稀缺省会城市国家级新区政府平台首次融资, AA+政府平台担保,总资产过1000亿,足额应收账款质押,用款项目明确。
1、产品要素
【产品名称】西安XX国际车城债权资产1-5 号
【产品类型】债权资产项目
【发行方】西安XX国际车城发展有限公司
【担保方】西安XX控股有限公司
【预期年化收益率】7.5%
【期限】12个月
【收益支付方式】按自然季度支付收益(3 月 15 日、6 月 15 日、9 月 15 日、12 月 15 日)
【资金用途】用于XX自贸产业园一期建设



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【新乡化纤(000949):氨纶和粘胶长丝行业龙头扬帆起航】

  氨纶行业有望逐步改善,公司新产能竞争力强。2018 年底国内氨纶有效产能75.7 万吨/年,产能利用率提高至82.4%。2019   年国内氨纶行业产能较2018年底增长13.2%,未来几年新增产能较少,行业格局有望改善。   龙头企业扩张明显,行业集中度提高。由于【华峰氨纶(002064)、股吧】(6.150, 0.05,   0.82%)、新乡化纤等龙头企业持续扩产,当前国内前五大氨纶企业产能占比达63.2%,较2013 年底提高17 pct,龙头企业对市场的控制力明显增强。   2020~2021 年行业新增产能较少,目前国内氨纶产能低于2 万吨/年的小企业有9   家,在环保趋严情况下基本不具备竞争优势,或将在未来市场竞争逐步被淘汰,氨纶行业格局有望进一步改善。   公司现有氨纶产能12 万吨/年,其中2015~2019 年公司在新厂区建设的2X2 万吨超柔软氨纶纤维,3X2   万吨/年超细旦氨纶纤维新项目陆续投产,新产能工艺技术先进,产品差异化比例高。   粘胶长丝行业呈寡头垄断格局,盈利能力明显增强。当前国内粘胶长丝在产企业仅5 家,其中前三大企业产能合计18.8   万吨/年,约占国内总产能88.7%,国家严禁新建粘胶长丝项目,但以公司为代表的龙头企业允许扩产;受益于原材料价格下跌,粘胶长丝价差扩大,盈利能力明显增强。   未来几年仅新乡化纤和【吉林化纤(000420)、股吧】(2.200, -0.01, -0.45%)扩产,预计2020   年国内前三大企业粘胶长丝产能占比将达到90%,行业集中度进一步提升,寡头垄断格局下的粘胶长丝市场或有望迎来景气上行周期。   粘胶长丝价格近几年总体平稳,2018 年三季度以来,由于原材料桨粕和烧碱价格持续下跌,粘胶长丝价差扩大2780 元/吨。   2018 年公司1 万吨/年新型粘胶长丝项目投产,2020 年公司生物质纤维素项目一期1 万吨/年产能有望投产,行业龙头地位稳固。   逐步淘汰粘胶短纤业务,降低对整体业绩拖累。公司粘胶短纤业务竞争力较低,近年来受环保执行力度加大、市场竞争等影响盈利较差,公司大幅缩减了粘胶短纤业务并决定最终退出,其对公司整体业绩拖累将大幅降低。   盈利预测及投资建议:公司是国内氨纶和粘胶长丝双龙头企业,新产能持续放量,市场地位不断提升,我们预计2019~2021 年公司EPS 分别为0.11   元、0.19 元和0.33 元,当前股价对应PE 分别为31.8 倍、18.4 倍和10.9 倍,给予公司六个月目标价为4.4~5.1   元。首次覆盖,给予“买入”评级。

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