央企信托-355号江苏大丰

纸质合同已到，第一期开始打款：
新品推荐:江苏东部沿海优质政信
780亿AA+当地最大政府平台融资
105亿AA相当重要政府平台担保
稀缺季度付息，小规模更安全

A类央企信托-355号江苏大丰
规模: 2亿
期限: 24 个月，自然季度付息
收益: 7.0%/年税后

▪AA+政府平台融资: 大丰CJ，盐城市大丰区人民政府全资控股，当地最重要基础建设主体，AA+发债主体，多只债券存续中；2022年9月末总资产777亿，资产负债率63%合理，主体信用评级AA+，还款能力极强。

▪AA政府平台担保: 大丰XC，实际控制方为大丰区国资委，2022年9月末总资产105亿，资产负债率低59%，主体评级AA，债项评级AA +，公司获得政府支持力度较大，担保实力较强。

大丰，江苏省东部沿海地级市主城区，2015年8月大丰市“撤市建区”，在设区之前连续多年入选全国百强县市(排名约37位)；2022年大丰GDP817亿，一般公共预算收入58.2亿，当地9个区县中排名第二，经济强信誉好。

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【银行理财收益率去年连跌10个月 从4.91%跌至4.4%】
　　难过的2018年，对期望靠银行理财多赚点钱的投资人来说，同样有点“难过”。 　　融360最新出炉的《2018年银行理财市场年度报告》显示，2018年银行理财的平均预期收益率最高值在2月份，达到4.91%，之后持续下跌至12月份，银行理财平均预期收益率跌至4.4%。 　　融360大数据研究院分析认为，银行理财收益率持续下跌主要有两方面的原因：一是2018年流动性相对宽松，市场资金利率走低，银行理财收益率也随之走低；二是银行理财的高收益主要靠非标拉高，而在2018年强监管下，非标投资萎缩，相应的银行理财也难以实现高收益。 　　对整个资管行业而言，去年是非同寻常的一年。2018年4月末，《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（下称“资管新规”）落地，标志着资管迈入统一监管，大资管时代到来。 　　资管新规影响明显 　　银行理财发行量现负增长 　　据央行等官方数据显示，2018年9月末相比2017年末，除了表内银行理财、公募基金、私募基金和保险资管规模有所上升，其他资管产品规模都有不同程度的下降。 　　截至2018年9月末，银行表外理财规模和信托资管规模仍为占比最大的资管类型。在资管新规的影响下，通道业务受限，主要以通道业务为主的证券公司资管计划、基金及子公司资管计划以及信托资管，2018年9月末较2017年末规模下降均在2万亿元以上，三者规模合计下降7万亿元。 　　由于保本理财回表加速，银行表内理财产品规模大幅增加3.23万亿元，但银行表外理财下降0.4万亿元。 　　2018年下半年，随着资管新规具体细则的下发，银行理财相关政策也不断松绑，12月份，银行理财子公司新规正式落地。据《证券日报》记者统计，目前有近30家银行宣布设立理财子公司，包括国有大行、邮储银行、股份制银行、城商行以及农商行等。中国银行、建设银行、农业银行、交通银行等4家国有银行理财子公司已获得银保监会的批复。 　　据融360大数据研究院监测数据显示，自2018年4月份开始，银行理财发行量同比增速一直是负增长，最高同比降幅为22.39%。可见，资管新规对银行理财的影响深远。从2018年银行年中报告来看，多家银行的理财规模和收入也在不断萎缩，甚至一些银行的理财业务收入同比降幅在50%以上，资管新规影响显著。 　　从保本理财产品发行量看，2018年12月份保本理财（保证收益类+保本浮动收益类）发行量为2732只，占比为24.61%，较1月份大幅下降了7.92个百分点。在严监管下，保本理财产品将逐步退出市场，因此，结构性存款作为保本理财的替代品逐渐火热，成为银行理财过渡期间受投资者追捧的投资产品，结构性存款的规模一度飙升至10万亿元以上。但随着监管对结构性存款的发行资质限制，以及对“假结构性存款”的限制，10月份开始结构性存款规模开始回落。截至12月末，结构性存款的规模为9.62亿元，规模下降主要来自中小型银行。 　　今年收益率恐难回升 　　低于4%的可能性不大 　　展望2019年，融360大数据研究院认为，伴随着资管新规过渡期的临近，一些资管类型规模在2019年或会进一步萎缩，同时资管行业的相互竞争和合作也会进一步加强。而银行理财新规的边际放松，会增加银行理财的优势地位，会对货币基金产生一定的冲击，对私募基金以及券商资管等产生更多的合作机会，比如银行子公司可以委托券商资管进行投研能力建设。 　　2019年，保本理财的规模会进一步萎缩，而表外理财由于新老产品衔接，发行动力不足，预计表外理财规模不会出现明显增长。从银行理财产品的收益水平来看，融360分析师认为，2019年同样面临流动性宽松和非标投资萎缩的局面，所以预计2019年银行理财收益率也很难回到4.9%的水平，仍会有一定的下行空间。但由于存款利率最高都能达到4%以上，预计银行理财收益率低于4%的可能性不大。

佳兆业半年内连发四次高利率美元债 资金链承压房企融资转向海外
　　6月25日，佳兆业集团宣布同时发行额外2022年到期的2亿美元11.25%优先票据及2023年到期的3亿美元11.5%优先票据，并分别与2022年到期的3.5亿元美元11.25%优先票据以及2023年到期的4亿美元11.5%优先票据合并形成单一系列。这已是自2018年12月底以来的半年内，佳兆业第四次公开发行美元优先票据，四次海外融资为佳兆业带来了合计13.5亿美元的资金收益，且融资利率均超11%，远高于行业7.5%~8.5%的平均水平。 　　早在今年2月20日，佳兆业就率先发行了4亿美元2021年到期的优先票据，按年利率11.75%计息；4月2日，佳兆业再发3.5亿美元2022年到期优先票据，年利率11.25%；5月23日，佳兆业第三次发行4亿美元2023年到期的优先票据，年利率11.5%。公告显示，几轮发债所得款项，均将用于债务再融资。 　　佳兆业的高利率海外融资并不是个例。6月26日，弘阳地产宣布发行2.5亿美元优先票据，票面成本也达到了10.5%。更早之前的6月13日，正荣地产宣布发行2亿美元优先永续资本证券，初步分派率每年10.25%。6月12日，华南城控股有限公司增发2021年到期的6000万美元优先票据，票面利率也达11.875%。 　　高企的负债和融资环境收紧情况直接刺激了房企的海外融资。以佳兆业为例，2018年年报显示，截至当年12月31日，佳兆业集团现金及银行存款为人民币229.24亿元，集团总借款人民币1087.66亿元，其中须一年内偿还的借款为169.65亿元，一年至两年内偿还的借款为345.02亿元。负债率方面，年报显示，2018年佳兆业的净负债率为236%，处于行业较高水平。 　　刚刚宣布发行5亿美元7.5%优先票据的合生创展也是如此。年报显示，截止2018年底，合生创展账面货币资金65.34亿元，短期有息负债为117.8亿元，短期偿债压力巨大，长期有息负债为364.99亿元，净负债率达到70.3%。 　　焦点地产新闻统计发现，6月以来，包含朗诗绿色集团、合生创展、中国金茂、蓝光发展、中南建设、新湖中宝、弘阳地产等在内的超15家房企先后发行了海外债券，发行规模超过30亿美元，且大部分票面成本在10%以上。 　　本轮房企融资潮中，企业融资常见的私募基金、信托和开发贷等模式并未大范围出现。业内人士解释，3、4月以来，部分房企在苏州、福州、合肥、天津、济南等地开启了激进的拿地模式，引发了区域性供地热潮，基于房地产市场整体保持稳定的大基调，公开市场融资常用的债券及ABS产品等都有所收紧。融资渠道受限，迫于偿债压力的房企只好转战海外。 　　关于本轮海外发债资金的主要用途，同策集团首席分析师张宏伟称，“借新还旧”仍是主要需求，还有一部分资金将用于企业项目的开发建设。张宏伟预测，境内融资环境短期内还将继续呈现收紧态势，基于此，部分房企未来将会探寻除发债外的其他融资方式，通过非公开市场收并购、股权合作等以实现资金解压、同时降低市场关注度。另外，张宏伟提及，本轮集中海外融资的房企中，民营企业占据主流，高杠杆快周转的民营房企资金链情况更需受到关注。 　　花式“融资” 　　事实上，部分房企已经开始了通过股权售卖、股权合作等方式进行的融资实践。6月24日，中粮集团宣称将旗下持续亏损的中粮麦芽（呼伦贝尔）有限公司100%股权进行转让，公告显示，截至2019年5月31日，中粮麦芽的营业收入仅为4.06万元，净亏损554.07万元，总资产4434.03万元，负债5万元，此次转让，将终止盈利欠佳于集团层面带来的损失。 　　随后，宣称“都挺好”的泰禾集团也发布了出售计划。泰禾公告显示，集团拟以18.22亿元的代价向受让方五矿信托拟设立的信托计划转让广州增城项目29%的股权，交易完成后，泰禾在广州增城项目中的持股比例降至20%，但却实现资金回笼50.26亿元。 　　泰禾公告截图 　　同日晚间，拥有上海国资委背景的绿地控股集团公告宣称，以不少于28亿元的代价转让全资子公司旺泉投资100%股权，按照全新的会计测算方法，旺泉投资相关物业账面估值约人民币75亿元，交易完成后，绿地将获得投资收益27亿元，正向影响经营业绩。 　　华侨城也不例外，6月27日，北交所信息显示，成都洛带华侨城文化旅游开发有限公司拟以10.42亿元底价转让成都洛带华侨城文化旅游开发有限公司51%股权，而成都洛带华侨城文化旅游开发有限公司的实际控制方为华侨城集团有限公司。根据2018年度的审计报告数据，2018年度，成都洛带华侨城营业收入1963.29万元，营业亏损4300.75万元，净亏损4258.1万元。2019年5月31日的财务报表显示，成都洛带华侨城营业收入88.59万元，营业亏损1742.44万元，净亏损1742.16万元。 　　业内人士表示，房企间的股权合作和售卖行为使得企业的资产结构得到正向调整和优化，同时也挽回了部分现金流。伴随房企竞争的日趋激烈，行业发展在"量"上已经处于顶部，兼并加剧是大势所趋，未来，这种提升行业集中度的行为还将继续出现。 　　拿地“补粮” 　　资金面得到缓解的房企则开始了新一轮的开发规划和拿地计划。在第一太平戴维斯华北区研究部负责人，助理董事李想看来，作为开发商最基本的“生产资料”和“命根子”，土地市场向来都有“不能自由买卖”的特殊属性，适逢年中，政府集中供地，出于进一步发展考虑，房企势必会在公开市场大举拿地，尤其重点城市的优质地块，甚至不惜高溢价率拿地。 　　以万科为例，6月以来，万科不仅先后在江浙、重庆等区域拿地，更是在宁波以竞价百轮、溢价率50%的代价积极“补粮”，补仓上海和中西部区域。 　　另外一个比较典型的企业是雅居乐。在6月21日北京土地市场的竞拍中，粤系房企雅居乐耗资31.8亿元，以溢价率41.33%的代价从“招保万金”手中夺下了位于北京经济开发区河西区的一宗宅地，宣布“进京”。这块吸引了金融街、电建+金隅联合体、路劲、中海等15个竞买主体参与竞价的土地，打破了京城土地市场久违的平静。 　　同时，在清源、成都、惠州和昆山等地雅居乐也在积极拿地。焦点地产新闻统计显示，6月以来，雅居乐先以13.013亿元摘得广东惠州一宗商住地，成交楼面价5859元/平方米，溢价率17%；6月13日，经25轮报价，雅居乐以总价12.27亿元的代价竞得昆山市淀山湖一宅地，溢价率23.32%；26日，雅居乐再以总价3亿元摘河南省郑州市荥阳市宅地，总价3亿元，总建筑面积约11.7万平方米。 　　一面“融资”一面“补粮”的情况在雅居乐这里体现的最为明显。统计显示，6月以来，雅居乐先后发行了约7亿美元的永续资本证券，年利率8.375%，资本市场表现活跃。 　　积极融资以加快规模布局于开发商是正向利好。但是，易居研究院智库中心研究总监严跃进同时提醒，部分在资本市场和土地市场“两手都要抓”的企业，需及时做好成本控制和风险管控。严跃进预测，未来，房屋销售市场将伴随出现一波短暂的降温现象，受此影响，房企三季度的拿地频率会相应放缓。另有业内人士表示，近期房企的密集发债和股权合作行为，也将为监管层面政策的调整提供参考。