【LX中鲁城投债2号私募证券投资基金】（鲁中投资有限公司）

本文目录一览：

• 1、济宁市各县负债率?
• 2、私募基金是干什么用的
• 3、私募基金是什么意思？普通人可以购买吗？
• 4、私募基金份额回购协议的违规/无效风险以及变通思路
• 5、私募基金是什么意思私募基金购买

济宁市各县负债率?

根据济宁市统计局的数据，济宁市各县负债率如下：泗水县负债率为3.45%，梁山县负债率为3.54%，曲阜县负债率为3.64%，兖州县负债率为3.72%，邹城县负债率为3.81%，微山县负债率为3.90%，鱼台县负债率为3.99%，金乡县负债率为4.08%，嘉祥县负债率为4.17%，汶上县负债率为4.26%，高新区负债率为4.35%，任城区负债率为4.44%，市中区负债率为4.53%，平原县负债率为4.62%，夏津县负债率为4.71%，武城县负债率为4.80%。

私募基金是干什么用的

私募基金是干什么用的

私募基金是干什么用的，在现实社会中大家都知道对于公司来说拥有股权是很重要的事情，而往往私募基金是不能通过公开方式发布募集资金公告的基金，以下了解私募基金是干什么用的

私募基金是干什么用的1

什么是私募基金？

私募投资基金（以下简称私募基金），是指以非公开方式向投资者募集资金设立的投资基金。

私募基金财产的投资包括买卖股票、股权、债券、期货、期权、基金份额及投资合同约定的其他投资标的。

私募基金的主要类型？

私募投资基金的类型：主要分为私募证券投资基金、私募股权投资基金、资产配置类私募基金。

私募证券基金主要投资于公开交易的股份有限公司股票、债券、期货、期权、基金份额以及中国证监会规定的其他资产；

私募股权投资基金主要投向未上市企业股权、上市公司非公开发行或交易的股票以及中国证监会规定的其他资产；

资产配置类私募投资基金，主要采用基金中基金的投资方式，主要对私募证券投资基金和私募股权投资基金进行跨类投资。

私募基金vs公募基金

募集方式不同

公募基金以公开的方式向社会公众投资者募集基金，因此发行的过程中可以通过媒体等媒介公开宣传销售，投资者也可以在银行、券商或者其他正规渠道购买。

私募基金只面对合格投资人非公开发行，并且法律规定不能通过公开宣传来募集资金。所以投资者们平时接触的基金，绝大多数都是公募基金。

募集对象及门槛不同

公募基金募集的对象是社会大众，也就是普通老百姓都可以买，没有人数限制，门槛也比较低，一般是1000元起投，有的10元、1元也可以购买。

私募基金的对象则是少数特定的合格投资者，包括机构和个人，需要投资者具备相应的风险识别能力和风险承受能力。具体来说要求个人金融资产超过300万元，或有近三年收入在50万元以上的证明；而且投资门槛高，一般是100万元起投，规模越大门槛越高，有的甚至需要300万元以上。

信息披露方式不同

公募基金面向大多数投资者，因此证监会对其信息披露的要求非常严格：有规定的季报、半年报、年报，并需要对投资标的、投资组合、产品净值、持仓比例、利益分红、前十大重仓股等信息进行详细地披露，从而让信息达到有效性、明确性和易获取性。

私募基金的.信息披露要求比较低，一般不披露持仓。对于投资标的、投资组合、投资项目、产品净值、何时申购赎回、具体操作等这些也没有明确的要求，所以保密性更强。

管理费收取方式不同

公募基金通常不收取业绩报酬，主要收取管理费，以及交易产生的申购费、赎回费等。并且由于公募基金的管理规模通常比较大，所以收取的这些管理费用也比较低。

私募基金也可以收取管理费、申购费、赎回费等，但这些不是主要的收入来源。私募基金主要靠收取业绩报酬，也就是从盈利部分中提取一定比例作为提成。这种情况下，私募公司就必须始终站在投资人的立场上持续为其获取收益，对基金经理的管理能力也是种考验。

总的来说，相比于公募基金，私募基金投资限制少，操作灵活的特点对投资者和基金经理而言都提高了一定的门槛，要求投资者具有一定的资产实力和较高的风险承受能力，同时也对基金经理的投资能力提出了更高的要求。

特别注意：不同地区办理需要的条件和材料都不太一样，需要详细的沟通交流才能知道你需要具体准备哪些材料。

私募基金是干什么用的2

私募基金是干嘛的

在中国金融市场中常说的“私募基金”，往往是指相对于受中国政府主管部门监管的，向不特定投资人公开发行受益凭证的证券投资基金而言，是一种非公开宣传的，私下向特定投资人募集资金进行的一种集合投资

第一种是基于签订委托投资合同的契约型集合投资基金

第二种是基于共同出资入股成立股份公司的公司型集合投资基金

投资基金管理有限公司：注册资本(出资数额)不低于3000万元，全部为货币形式出资，设立时实收资本(实际缴付的出资额)不低于3000万元;(注：各地区注册资本要求有差异望咨询)

单个投资者的投资数额不低于100万元(有限合伙企业中的普通合伙人不在本限制条款内)。

有符合《中华人民共和国证券投资基金法》和《中华人民共和国公司法》规定的章程

取得基金从业资格的人员达到法定人数

有符合要求的营业场所、安全防范设施和与基金管理业务有关的其他设施

有完善的内部稽核监控制度和风险控制制度

公司制股权投资企业名称核准为：“xx股权投资股份公司”或“xx股权投资基金股份公司”、“xx股权投资有限公司”或“xx股权投资基金有限公司”。合伙制股权投资企业名称核准为：“xx股权投资合伙企业+(有限合伙)”或“xx股权投资基金合伙企业+(有限合伙)”。

公司制股权投资管理机构名称核定为“xx股权投资管理股份公司”或“xx股权投资基金管理股份公司”、“xx股权投资管理有限公司”或“xx股权投资基金管理有限公司”。

合伙制股权投资管理机构名称核准为“xx股权投资管理合伙企业+(有限合伙)、(普通合伙)”或“xx股权投资基金管理合伙企业+(有限合伙)、(普通合伙)”。

私人股权投资(又称私募股权投资或私募基金)，是一个很宽泛的概念，用来指称对任何一种不能在股票市场自由交易的股权资产的投资。被动的机构投资者可能会投资私人股权投资基金，然后交由私人股权投资公司管理并投向目标公司。

私人股权投资可以分为以下种类：杠杆收购、风险投资、成长资本、天使投资和夹层融资以及其他形式。私人股权投资基金一般会控制所投资公司的管理，而且经常会引进新的管理团队以使公司价值提升。

私募基金是干什么用的3

私募基金能盈利吗

一、绝对收益vs相对收益

1、公募基金的收入一少部分来源于认购费，大部分来源于固定管理费(一般是基金规模的2%)，只求跑赢大盘，赢得一个相对收益就好，有种不求有功但求无过的心态，只要比别的公募做得好，排名在前头，就肯定有投资者来买单。

2、私募基金也收取认购费，但绝大部分收入都来源于基金的业绩分成，简单来讲就是为投资者创出业绩新高的20%，也就是说，如果客户不赚钱的话基金公司是没有收入的，这就让基金公司和客户成为了一个利益共同体。

二、操作灵活vs操作受限

1、股票型的公募基金必须有80%的仓位去买股票，这就意味着在熊市的时候无法减仓避险，而且投资范围也有限制，无法投资于期货期权等衍生品。

2、私募基金操作灵活，遇到不但熊市可以空仓，还能够卖空股指期货、买入认沽期权进行获利，遇到震荡市私募基金可以在期权市场做多或做空波动率，简而言之就是熊市牛市震荡市都能赚钱。

三、投资管理人的水平

1、全国1322名公募基金经理中，投资年限1年以下占比27.69%，而1-3年占比近40%，人数多达506人。新生力量扛起公募基金大旗的同时，5年以上投资年限的基金经理仅占比17.70%。

2、私募多为知名基金经理、券商的顶级研究员或水平被广泛认可的民间炒股高手，平均从业年限在10年以上，投资策略成熟。

四、决策流程

1、公募基金经理在整个基金公司话语权有限，重大投资决策需要经过投决会，持仓和配置比例均受到严格限制，投资时效性差，容易造成牛市买不进熊市卖不出的窘境。

2、私募基金经理的决策较为自由，能够把控行情，顶尖机构奉行的是左侧交易、逆向投资。

私募基金的特点

私募股权基金的运作方式是股权投资，即通过增资扩股或股份转让的方式，获得非上市公司股份，并通过股份增值转让获利。股权投资的特点包括：

1.股权投资的收益十分丰厚。与债权投资获得投入资本若干百分点的利息收益不同，股权投资以出资比例获取公司收益的分红，一旦被投资公司成功上市，私募股权投资基金的获利可能是几倍或几十倍。

2.股权投资伴随着高风险。股权投资通常需要经历若干年的投资周期，而因为投资于发展期或成长期的企业，被投资企业的发展本身有很大风险，如果被投资企业最后以 惨淡收场，私募股权基金也可能血本无归。

3.股权投资可以提供全方位的增值服务。私募股权投资在向目标企业注入资本的时候，也注入了先进的管理经验和各种增值服务，这也是其吸引企业的关键因素。

在满足企业融资需求的同时，私募股权投资基金能够帮助企业提升经营管理能力，拓展采购或销售渠道，融通企业与地方政府的关系，协调企业与行业内其他企业的关系。全方位的增值服务是私募股权投资基金的亮点和竞争力所在。

私募基金是什么意思？普通人可以购买吗？

购买私募基金的投资者是100w起投，且购买私募基金也有着相应的费用。

一般来讲，私募基金购买费用涉及到认购费、赎回费、固定管理费和浮动管理费等。

一、认购费用

认购费为投资者在基金募集期内认购基金时需要一次性缴纳的费用，但私募排排网不用交纳这方面的费用，他们是免认购费的。认购费主要用于市场推广、销售、注册、登记等基金募集期间发生的各项费用。认购费的具体费率因基金种类不同而不同，通常为投资者承诺出资金额的1%-3%。

在认购费的收取上，主要分为价外收取和价内收取，价外收取指的是投资者购买200万元的私募基金，认购费率为1%，则投资者需要向银行账户汇入202万元。而价内收取则是购买200万的私募基金，投资者向募集基金的银行账户汇入200万元，这200万元用来扣除认购费用后，剩下的钱用来申购基金份额。

二、赎回费用

私募基金的募集期一般为1-3个月，募集期结束则进入封闭期。通常大多数私募基金均设有赎回封闭期和准赎回封闭期。赎回封闭期一般为1-6个月，期间不接受投资者申购或赎回。准赎回封闭期一般为6-12个月，期间允许投资者赎回，但通常需缴纳3%-5%的赎回费。在业内，仅少数私募产品不收取赎回费。

持有时间超过一年以上赎回的通常没有赎回费，赎回费用的计算方法为：赎回费=赎回资金×赎回费率。

三、固定管理费

固定管理费是投资者支付给基金管理人的报酬，包含信托管理费、银行托管费、律师费等一系列在私募基金日常运作中产生的费用。管理费的具体费率因基金种类不同而不同，通常是投资者承诺出资金额的2%左右。该费用通常按日计提，直接从基金资产中扣除，投资者看到的最新基金净值已经扣除了该费用。

基金管理费的计算方式一般是：基金管理费=估值日基金资产总额×管理费率×前一个估值日次日至本估值日期间的天数/365。

四、浮动管理费

浮动管理费也叫基金的业绩报酬，是目前私募基金公司最大的收入来源。私募基金在分配收益前要提取部分利润作为业绩报酬给基金管理人，这部分利润是基金管理人最主要的收益。形式上可以是基金全部盈利的20%，或者按项目提取盈利的20%，也可以是在剔除给投资人保底收益之外的超额盈利的20%，业绩报酬也是直接从基金资产中扣除。

浮动管理费一般可分为高水位法和非高水位法，在高水位法中，产品净值在创历史新高后，提取创新高的20%，直接从基金资产中扣除，产品净值为扣除业绩报酬后的净值。在采用非高水位法中，私募基金管理人在基金分红、赎回、清算等环节中提取业绩报酬，投资者赎回时从基金资产中扣除，产品净值为未扣除业绩报酬时的净值。

业绩报酬的提取方式为：业绩报酬=（开放日计提业绩报酬及特定利益前的基金累计净值-历史开放日最高基金累计净值）× 业绩报酬比率×该开放日基金单位总额。

五、小结

认购费、赎回费、固定管理费和浮动管理费这四项费用是投资者在购买私募的过程中会涉及到的主要费用。可以看到，投资一款私募产品整体而言所需要制度的费用还是相对较高的，这些费用加起来差不多有3%左右，但正因为私募基金在高风险之下也有着相对较高的潜在收益，因为对于很多高净值人士而言，并不会太在乎这些相关费用。

私募基金份额回购协议的违规/无效风险以及变通思路

导言： 不论是私募股权/创业投资基金，还是私募证券投资基金，针对投资人所持基金份额的回购协议安排都颇为普遍。笔者试从执法监管层面、司法实践层面分别梳理该等回购协议可能涉及的一些合规问题、效力问题，并就防范有关风险的变通思路和路径进行初步探讨。

目录

01  | 执法监管层面：基金份额回购协议因何被认定违规

02  | 基金份额回购协议：距离监管红线有多远？

03  | 司法实践层面：认定基金份额回购协议无效的裁判依据和思路

04  | 回购协议涉及“刚兑”，仍被认定有效的司法判例

05  | 变通思路：如何防范基金份额回购协议的违规/无效风险

06  | 结语

一、执法监管层面：基金份额回购协议因何被认定违规

先来看看近期国内各地证监部门对相关私募基金管理人等机构及其从业人员的处罚案例情况：

从上述案例可以发现，私募基金份额回购协议或类似文件被认定违规，大致存在如下特点：

- 管理人可能提前向投资人保证预期/最低收益

- 由管理人或其关联方作出回购承诺/承担回购义务

- 回购条件仅与投资本金受损或收益无法兑付直接挂钩

- 回购承诺/安排作出时，投资人实际盈亏金额尚未最终确定

二、基金份额回购协议：距离监管红线有多远？

所谓，“一念成佛，一念成魔”。

就私募基金份额而言，“回购”的本质应是关于基金份额的转让/买卖交易；但因该交易背后的回购对价可自由协商、甚至无限溢价的属性，使得其同时成为了基金“保本保收益”安排的最常见形式之一。而回购协议一旦涉及“保本保收益”问题，便有可能以不同形式的法律文件/协议具体呈现，譬如基金份额受让协议、承诺函、无条件回购承诺等。此外，为“保本保收益”之目的，除了回购协议，差额补足、保证担保等也可能会被同时作为配套安排。

若回购协议涉及“保本保收益”，对于基金管理人等相关机构及相关从业人员而言，将可能违反一系列的相关法律法规，例如：

值得注意的是，根据《关于加强私募投资基金监管的若干规定》的有关规定，一旦涉及保本保收益的违规安排，基金管理人将可能被要求限期完成整改，整改期内暂停新增私募基金募集和备案（根据处罚情况，暂停备案周期可能6个月到12个月不等）。

不过，仅从上面针对私募基金的监管文件来看，法律层级相对较低；此前纳入国务院立法计划的《私募投资基金管理暂行条例（征求意见稿）》中亦有类似的条款，但其何时正式颁布和施行存在不确定性。另一方面，在基金份额回购协议涉嫌违反法律层级较低的私募基金监管文件情况下，人民法院又以何作为依据否定该等协议的法律效力？

三、司法实践层面：认定基金份额回购协议无效的裁判依据和思路

司法实践中，不同法院认定基金份额回购协议的裁判依据和思路可谓大相径庭。

1. 是否有关于回购协议无效的直接依据？

笔者认为，至少目前看来，没有直接、明确的依据。

《全国法院民商事审判工作会议纪要》（即《九民纪要》）中似乎提供了参考依据。其第92条规定：“信托公司、商业银行等金融机构作为资产管理产品的受托人与受益人订立的含有保证本息固定回报、保证本金不受损失等保底或者刚兑条款的合同，人民法院应当认定该条款无效”；“实践中，保底或者刚兑条款通常不在资产管理产品合同中明确约定，而是以‘抽屉协议’或者其他方式约定，不管形式如何，均应认定无效”。

但是，上述规定中针对的是“金融机构”，而是否必然适用于私募基金管理人，笔者认为仍存有疑义之处。其次，《九民纪要》并非各地法院应当强制适用的法律文件，各地法院是否会完全依此文件进行裁判存在较大不确定性。

2. 上海金融法院近期判例：违反《信托法》“强制性规定”的约定无效

在(2021)沪74民终663号案件中，上海金融法院简单明了地指出：

“ ……在《保证与回购协议》中，XX公司向投资者XX就上述《基金合同》下的投资认购款、利息等，作出了明确固定回报的承诺以及连带责任保证。 上述约定显然为刚性兑付约定 ，违反了 《中华人民共和国信托法》第三十四条的强制性规定 ，为无效约定……”

上海金融法院认定案涉回购协议文件构成“刚性兑付”，并直接援引《信托法》的条款作为合同无效之依据。《信托法》第三十四条规定：“受托人以信托财产为限向受益人承担支付信托利益的义务”。该条款虽然通常被理解为对刚性兑付之限制，但将其划入上海金融法院所谓的“强制性规定”之范围是否妥当，得打一个大大的问号。可以看出，在针对私募基金领域的监管文件法律层级较低的背景下，法院也只能无奈援引其他位阶更高的法律条款。

另外值得注意的是，在上述案件中，上海金融法院并未否定案涉主合同即《基金合同》的法律效力，并以《基金合同》作为当事人有权获得相关赔偿的主要依据。

3. 上海浦东法院近期判例：虚假意思表示无效

在(2021)沪0115民初24875号案件中，上海浦东新区人民法院则却采用了与上海金融法院截然不同的裁判思路。

上海浦东法院认为，案涉回购约定构成虚假意思表示（即无效），同时本案应按照借贷合同法律关系来处理：

“…… 本案原、被告双方签订的《转让协议》与《补充协议》系 名义上为基金份额转让协议实质上为借款合同法律关系 ，根据《中华人民共和国民法典》第146条的规定，行为人与相对人 以虚假的意思表示实施的民事法律行为无效 。以虚假的意思表示隐藏的民事法律行为的效力，依照有关法律规定处理。因此，本院 根据借款合同法律关系来解决 原、被告二者之间的纠纷…… ”

根据《民法典》的有关规定，以虚假的意思表示隐藏的民事法律行为的效力，依照有关法律规定处理。换言之，在虚假意思表示无效的同时，隐藏的民事法律行为本身仍然可能有效。本案虽然回购约定无效，但是投资人仍可以基于有效的借贷合同法律关系主张投资本金及收益，因此，法院本质上还是按照合同有效而非“合同无效”的思路来确定投资人的请求权基础。

4. 北京市海淀区人民法院：权利义务严重失衡的保底协议无效

在(2020)京0108民初5521号案件中，北京市海淀区人民法院认为：

“ ……就XXX签订的回购协议， 其本质系保证委托人本金不亏损并取得固定收益的保底协议，该协议导致双方权利义务严重失衡，违反了资本市场规则 。根据我国《私募投资基金监督管理暂行办法》的规定，私募基金管理人、私募基金销售机构不得向投资者承诺投资本金不受损失或者承诺最低收益。汇盈泰丰公司作为有资质的投资机构，其与宋燕林签订的 保底协议应属无效 …… ”

5. 江西省地方法院：违反“公序良俗”的保底承诺无效

(2021)赣0113民初5523号案件中，江西省南昌市红谷滩区人民法院认为：

“…… 《差额补偿及回购承诺》违反了委托代理制度的根本属性，违背了委托理财法律关系和私募基金 “利益共享、风险共担” 的基本原则，亦违背了金融市场的基本规律和交易原则。《私募投资基金监督管理暂行办法》虽属部门规章，但规章内容 涉及金融安全、市场秩序等公序良俗 ，故应认定 保底承诺无效 …… ”

四、回购协议涉及“刚兑”，仍被认定有效的司法判例

由于认定基金份额回购协议无效的裁判思路尚不统一，各地法院也存在支持该等协议效力的案例。

1. 浙江中院：以未违反强制性规定为由

在(2020)浙01民终9807号二审判决中，浙江省杭州市中级人民法院认为：

“ ……《承诺函》的内容是新鼎明影视、新鼎明文化、方军、陈杰承诺在一定条件下受让A类份额投资者持有的涉案基金的份额收益权并完成付款，景乃君作为案涉基金的A类份额投资者，持有《承诺函》原件完全是合乎情理的。新鼎明影视、新鼎明文化、方军、陈杰向景乃君出具《承诺函》，系其真实意思表示， 内容不违反法律及行政法规的强制性规定 ，对各方均有法律约束力 ”。

上述案件中，“新鼎明影视”系案涉契约型私募的管理人，而“新鼎明文化”系管理人的关联公司，“方军”、“陈杰”系管理人的实际控制人。彼时，《九民纪要》已经发布，但浙江当地法院完全未提及《九民纪要》的任何规定。可见，浙江当地法院在处理私募基金份额回购协议的效力问题上，采取的是最严格的尺度。

在(2020)粤0304民初52674号案件中，深圳市福田区人民法院亦采取了类似的裁判思路。

2. 深圳中院：以构成借贷关系为由

在(2020)粤03民终20473号案件中，深圳市中级人民法院认为：

“ 本案中，虽然双方签订的……、《回购合同》记载了……，但是从涉案合同的整体内容和当事人的真实意思来看， 双方之间达成的是借贷的合意，兼之XX公司在合同中作出承诺保本及固定收益的承诺 ，故涉案合同虽名为基金合同，但涉案基金违反了《私募投资基金监督管理暂行办法》等的相关规定，合同实际上不符合私募基金合同的实质要件， 当事人之间成立的是借款合同关系 …… ”

笔者认为，深圳中院并没有明确否认案涉回购协议的效力，而是似乎以“实质重于形式”的原则认定协议项下应构成借款合同关系；这与上文提到的(2021)沪0115民初24875号案件（同样涉及借贷合同关系的确认）的裁判思路存在本质的不同。

五、变通思路：如何防范基金份额回购协议的违规/无效风险

1. 由“第三方”提供回购承诺

在(2020)沪74民终1045号案件中，上海金融法院认为：

“ 金融机构作为受托管理人所作出的刚性兑付承诺当然无效， 但法律并未禁止第三方对投资人作出兑付承诺 ……基于当事人意思自治，一审认定XXX作出的兑付承诺在其与投资者之间形成了债权债务关系并无不当，本院予以确认…… ”

又如，深圳市中级人民法院在(2020)粤03民终21711号中指出，

“ ……XXX公司既非基金管理人，也非基金托管人，亦非基金销售机构， 其是作为第三方 与XX签订《回购协议》。涉案《回购协议》系当事人的真实意思表示，XXX公司应当遵循诚实信用原则，依照协议和承诺履行义务…… ”

那么，应如何确定“第三方”的范围？

上海金融法院于2022年发布的《私募基金纠纷法律风险防范报告》或许可以提供一些借鉴思路。其中提到的“第三方”范围如下：私募基金管理人的法定代表人、股东、实控人、员工或关联方，销售机构、投资标的及其法定代表人、股东、实控人、员工或关联方等基金合同当事人以外的第三方主体。笔者认为，为最大程度地防范可能出现的违规风险及合同无效风险，该“第三方”与基金管理人或其关联方之间应不存在任何委托持股或其他间接权益关系。

2. 在投资人之间达成回购协议

在(2020)浙民终548号案件中，浙江省高级人民法院支持了一审法院关于案涉基金合伙份额回购协议的法律效力认定结论。一审法院认为：

“ ……关于合伙份额回购的约定，是XX、XX分别作为XX合伙企业的优先级有限合伙人、劣后级有限合伙人，就XX公司的投资保障所达成的协议……另外，XXX以 合伙份额回购约定违反私募基金利益共享、风险共担的基本原则为由主张约定无效，该主张缺乏依据。 《合伙协议》《承诺函》《标的合伙份额转让价款支付协议》中关于合伙份额回购的约定，对XX公司 具有约束力 ，其应依约履行。 ”

又如，在(2020)沪74民终289号案件中，上海金融法院认为：

“ ……本案争议的法律关系实质为私募基金有限合伙企业的有限合伙人之间 因对赌协议触发有限合伙企业份额的对内转让关系 。根据《合伙企业法》的规定，法律并未禁止合伙人之间的合伙财产份额转让，对赌内容未违反《合伙企业法》规定的利润和亏损分配原则，也未违反《暂行办法》第15条私募基金管理人、私募基金销售机构不得向投资者承诺投资本金不受损失或者承诺最低收益的监管规定，未存在《合同法》第52条规定的无效之情形， 故该合同应为有效合同 …… ”

笔者提示，这类基金投资人之间签署的回购协议，应当独立于私募基金管理人及其关联方，也即在监管之外的平等主体之间达成有关回购约定；否则，一旦涉及私募基金管理人等主体的利益关系，仍可能引发协议无效之风险。

3. 在投资人盈亏已确认的情况下达成回购协议

在(2021)沪74民终546号等系列案件中，上海金融法院认为：

“ ……《回购协议》系双方当事人 在基金赎回阶段签署 ，并非在合同缔约过程中签署，结合《回购协议》的相关内容，可以视为在被上诉人客观上无法实现投资目的时，上诉人与被上诉人就相关补偿事项达成了一致意思表示，应属合法有效…… ”

在基金赎回阶段，因投资人的损失已经确认，由管理人与投资人签署基金份额回购协议或许能被法院认定为有效约定；但笔者提示，由于回购协议签署时点的真实性较难确定，这种安排仍然可能面临一定的违规和处罚风险。

4. 以管理人或基金 事件为作为回购条件

在合伙型私募股权基金领域，尤其是涉及国资背景LP（例如引导基金/母基金）的情况下，LP可能会要求针对管理人或基金 的情形下赋予LP提前退出的权利（退出方式可包括基金份额回购）。当然， 情形不能包括投资本金受损或预期收益无法兑现等事件。

在契约型基金领域，类似的回购协议之效力同样可以得到法院支持。在(2020)粤03民终21711号案件中，案涉《回购协议》被法院认定为合法有效，其中约定的一项回购条件为： 投资人将投资款支付到契约型基金指定账户之日起，且契约型基金成立满24个月后的15个工作日内，契约型基金未按基金合同的约定向投资人分配本金及收益 。上述回购条件并未与投资本金和收益之兑现直接挂钩（即不涉及刚性兑付），而是强调管理人能否按照基金合同约定的期限内完成相关分配。

此外，笔者建议，在设计回购条件的时候，列举的 事件应尽可能具有较高的严重程度（避免过于轻微）；同时，建议同时设置宽限期纠正条款，在宽限期届满后投资人再行使回购权更能得到法院的支持。

5. 名为投资、实为借贷的回购安排

在 (2021)沪0115民初24875号终审判决中，案涉回购协议为一份《补充协议》：

“…… 《补充协议》约定了 无条件回购 条款，只要原告持有转让的基金份额满167天对应日的前10个工作日之前向被告申请回购，被告须无条件按照XX的转让价款回购；且即使原告未在上述时间内申请回购，在涉案基金到期时，被告也须无条件按照上述金额回购…… ”

形式上，上述协议没有任何关于保本保收益的明确承诺，但投资人有选择在特定期限届满后、要求管理人或关联方无条件以固定对价回购基金份额的权利；本质上，该约定与借贷已无任何差异。如上文所述，上海市浦东新区人民法院依据《民法典》的规定认为该案的回购约定因构成虚假意思表示而无效，同时本案应按照借贷合同法律关系来处理。

而在(2020)粤03民终20473号案件中，案涉回购合同中同样有关于特定期限届满后、相关方应无条件回购投资人所持基金份额的类似约定；但同时，相关方在回购合同中已作出保本及固定收益的承诺，在此情况下深圳中院仍然将案涉合同认定为借贷合同。

从上述案例可以看出，在回购协议具备借贷关系的外观后，协议的效力或许能最终得到法院的支持（无论是作为虚假意思表示背后的隐藏行为，还是直接被认定为借贷合同）；但由于借贷安排与刚性兑付安排之间的界限模糊，且鉴于各地法院的裁判尺度不统一，此类回购协议的无效风险仍然无法完全、有效地得以规避。更重要的是，对于执法监管机构而言，恐怕其无动力也无能力辨别相关回购协议背后的实质。因此，违规和处罚风险依然存在。

六、结语

笔者认为，基金份额回购协议，未来仍然将会是私募基金领域最为常见的法律文件之一。为了防范有关违规和处罚风险，以及潜在的无效风险，相关方有必要提前做好评估，并采取最为合规和妥善的方式设计有关条款。

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声明 ： 本文不构成任何正式的法律意见和建议。任何问题均需结合具体情况予以具体分析。若有与本文内容相关之疑问、建议或合作需求者，可在与本 公众文章 联系。

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私募基金是什么意思私募基金购买，购买私募基金不同于购买公募基金，私募基金不能进行公开宣传，只能针对合格投资者销售。股权投资伴随着高风险，投资有风险，选择需谨慎。那么私募基金是什么意思私募基金购买呢？

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一、私募基金是什么意思

私募基金(Private Fund)是私下或直接向特定群体募集的资金。与之对应的公募基金(Public Fund)是向社会大众公开募集的资金。人们平常所说的基金主要是共同基金，即证券投资基金。

证券投资的分析方法主要有如下三种：基本分析、技术分析、演化分析，其中基本分析主要应用于投资标的物的选择上，技术分析和演化分析则主要应用于具体投资操作的时间和空间判断上，作为提高投资分析有效性和可靠性的重要补充。广义的私募基金除指证券投资基金外，还包括私募股权基金。

在中国金融市场中常说的“私募基金”或“地下基金”，往往是指相对于受中国政府主管部门监管的，向不特定投资人公开发行受益凭证的证券投资基金而言，是一种非公开宣传的，私下向特定投资人募集资金进行的一种集合投资。其方式基本有两种，一是基于签订委托投资合同的契约型集合投资基金，二是基于共同出资入股成立股份公司的公司型集合投资基金。

二、私募基金与公募基金的区别

1、募集的对象不同。公募基金的募集对象是广大社会公众，即社会不特定的投资者。而私募基金募集的对象是少数特定的投资者，包括机构和个人。

2、募集的方式不同。公募基金募集资金是通过公开发售的方式进行的，而私募基金则是通过非公开发售的方式募集，这是私募基金与公募基金最主要的区别。

3、信息披露要求不同。公募基金对信息披露有非常严格的要求，其投资目标、投资组合等信息都要披露。而私募基金则对信息披露的要求很低，具有较强的保密性。

4、投资限制不同。公募基金在投资品种、投资比例、投资与基金类型的匹配上有严格的限制，而私募基金的投资限制完全由协议约定。

5、业绩报酬不同。公募基金不提取业绩报酬，只收取管理费。而私募基金则收取业绩报酬，一般不收管理费。对公募基金来说，业绩仅仅是排名时的荣誉，而对私募基金来说，业绩则是报酬的基础。

私募基金和公募基金除了一些基本的制度差别以外，在投资理念、机制、风险承担上都有较大的差别。

首先，投资目标不一样。公募基金投资目标是超越业绩比较基准，以及追求同行业的排名。而私募基金的目标是追求绝对收益和超额收益。但同时，私募投资者所要承担的风险也较高。

其次，两者的业绩激励机制不一样。公募基金公司的收益就是每日提取的基金管理费，与基金的盈利亏损无关。而私募的收益主要是收益分享，私募产品单位净值是正的情况下才可以提取管理费，如果其管理的基金是亏损的，那么他们就不会有任何的收益。一般私募基金按业绩利润提取的业绩报酬是20%。

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私募基金是指以非公开方式向特定投资者募集的资金，并以证券为投资对象的证券投资基金。通常来讲，私募基金是以大众传播以外的手段发起招募的，而招募发起人集合非公众性多元主体的资金设立投资基金，从而进行证券投资。私募基金是私下或直接向特定的人群募集的资金，而公募基金则是面向社会大众公开募集的资金。从性质上来看，私募基金要比公募基金显得层次更高。

为什么说私募基金的层次显得更高呢？因为私募基金并不是人人都可以参与可以投资的，是有很高的门槛的！注意，我这里说的是“很高的门槛”，而不是“有门槛”。私募基金不仅门槛很高，并且也只对合格的投资者进行募集，投资者只有符合准入门槛了，才能够进行募集。

那么私募基金门槛高到什么程度呢？首先，玩私募基金的都是“老司机”，对于风险的辨识能力都非常强，即使有风险也有承担风险的`能力。另外，要有雄厚的资本，例如：投资单只私募基金的金额不得低于100万元，而投资单位净资产不得低于1000万元，个人金融资产不得少于300万元或个人最近三年平均年收入不低于50万！

私募基金这样的资金准入门槛，可以说非常高了，现在大家是不是渐渐明白私募基金是什么意思了呢？但你了解的还不够，还有更苛刻的地方呢！私募基金的投资不仅资金准入门槛高，而且还严格限制了投资者的人数，例如合伙型、有限公司型基金投资者累计不得超过50人；契约型、股份公司型基金投资者累计不得超过200人等。

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一、私募基金如何购买

首先选定私募基金购买渠道。常见的购买渠道有基金管理人自行销售渠道、经纪商销售渠道、第三方平台销售和银行销售渠道等。

《私募投资基金募集行为管理办法》第十五条规定：私募基金募集应当履行下列程序：

（一）特定对象确定；

（二）投资者适当性匹配；

（三）基金风险揭示；

（四）合格投资者确认；

（五）投资冷静期；

（六）回访确认。

所以投资者购买私募基金的一般步骤有：

第一步、特定对象确认：一般需要填写一份问卷调查，让投资者明确自身的风险识别及风险承担能力，并书面承诺达到合格投资的要求。

第二步、参与产品推介会：适当参与产品推荐会，在机构的帮助下，依据自身的能力，选择相匹配的产品。

第三步、签署风险揭示书：投资者要明确所选产品的风险（如特殊风险、一般风险），以及自身的权益，这步略繁琐，各条款要逐句确认，相关当事人（投资者、募集机构及经办人）需签字盖章。

第四步、提供资产证明或收入证明文件：个人投资者金融资产不低于300万或者近3年个人收入不低于50万，旨在确认是合格投资者，还要明确是自己购买产品，且不会拆分。（因起投最少100万，追加的资金至少10万，或是10万的整数倍）

第五步、签约、打款：此刻，你要明确合作信息的真实性，产品的风险以及绝对是合格投资者。（协议一式三份，投资人、管理人、托管人各一份。打款后留好凭证并且备注资金用途）

第六步、投资冷静期：签约之后，还有不少于24小时的投资冷静期，有时候投资可能是头脑一热，在这段投资冷静期，投资者可以解除合同，并且募集机构不能主动联系投资者；

第七步、回访确认：等到投资冷静期过去了，机构的非销售人员需要对投资者进行回访确认，且需要一条一条核对投资者的核心信息，投资者有不明白的地方，也可以解除合同。

二、私募基金的特点

1、股权投资的收益十分丰厚。与债权投资获得投入资本若干百分点的利息收益不同，股权投资以出资比例获取公司收益的分红，一旦被投资公司成功上市，私募股权投资基金的获利可能是几倍或几十倍。

2、股权投资伴随着高风险。股权投资通常需要经历若干年的投资周期，而因为投资于发展期或成长期的企业，被投资企业的发展本身有很大风险，如果被投资企业最后以 惨淡收场，私募股权基金也可能血本无归。

3、股权投资可以提供全方位的增值服务。私募股权投资在向目标企业注入资本的时候，也注入了先进的管理经验和各种增值服务，这也是其吸引企业的关键因素。在满足企业融资需求的同时，私募股权投资基金能够帮助企业提升经营管理能力，拓展采购或销售渠道，融通企业与地方政府的关系，协调企业与行业内其他企业的关系。全方位的增值服务是私募股权投资基金的亮点和竞争力所在。

三、购买私募基金的费用

1、私募基金认购费

1%的私募基金认购费。按照信托合同规定，投资者认购产品时，需要另外交纳信托资金一定比例的认购费用。认购费用的收入、支付对象及用途由信托公司来确定。如果私募基金的认购最低限额是300万元，认购费率是1%，则投资者认购的实际起点金额是303万元

2、给信托公司的费用

给信托公司的管理费用，比例为私募基金产品的1%左右。一般分为2个部分。一部分为固定信托报酬(一般每年的费用范围为0.75%～1.25%，以1%居多)，无论基金运行业绩如何，每月都会收取。另一部分为浮动信托报酬(资产增值部分的3%)，只有在基金净值创出新高的前提下，对于新增加的部分，会分取一定百分比的收益，也是每月收取。

3、给保管银行的费用

私募基金的资金一般存放在保管银行，此时保管银行需要收取手续费。费率标准一般每年为0.25%。无论基金运作的业绩如何，这个费用会依据每个月开放日的资产规模收取。

4、给私募基金管理公司

私募基金管理公司是实际对私募基金产品进行操作的管理者，所以需要支付管理费用，作为信托产品的投资顾问，收取的费用和信托公司类似，也分为2个部分。一部分为固定收取的投资顾问管理费，另一部分为可能会收取的特定信托计划利益。投资顾问管理费的标准，每年为0 ～0.75%，以0.25%居多，也是每月收取。