山西信托-永保51号连云港公募债集合信托

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唯一，三方罕见稀缺的江苏公募债，中票，银行间公募债！

《国企信托-永保51号连云港公募债集合信托》3亿，100-300万:7.2-7.4%，3年，按年付息。
【资金用途】用于投资“江苏海州湾发展集团有限公司2023年度第二期中期票据”（中票为银行间公募债）
【发行人】江苏海州湾集团，曾用名连云港市江苏东方资产经营有限公司，市人民政府出文确定其为市级投融资平台（有市人民政府文件批复），注册资本12亿，总资产436.53亿，其中流动资产高达317.44亿，净资产180.44亿，AA公开债主体，信誉高资产大，市级平台级别高，偿债能力强。
【担保人】江苏云港投资，注册资本13.55亿，为连云港市连云区100%控股，国有独资平台，承接大量基础设施建设，业务来源稳定，具有一定的区域垄断性，总资产107.82亿，AA发债主体，股东背景纯正，担保能力强。
【连云港】江苏省地级市，是中国首批14个沿海对外开放城市之一，是举世瞩目的新亚欧大陆桥东方桥头堡，是中国水晶之都，是《江苏沿海地区发展规划》、《长江三角洲地区区域规划》两大国家发展战略的叠加区，在中国区域经济协调发展中具有重要战略地位，2021 年，连云港市 GDP 为 3727.92 亿元，同比增长 8.8%，一般公共财政收入274.81 亿元，同比增长12.09%，财政稳定增长，经济发展前景大。

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【网上抢红包要缴税了，怎么回事？】
　　财政部、国家税务总局日前联合印发公告，根据公告，网络红包纳入礼品范围，按照“偶然所得”项目计算缴纳20%个人所得税。 　　不过，并非所有在网上抢的红包都需要缴税。此次调整仅限于企业向个人发放的带有性质的网络红包，并不包括亲戚朋友之间互相赠送的网络红包。 　　1）企业按“偶然所得”缴税 　　2）商品折扣折让不征税 　　3）亲朋好友之间发红包不用交税！！ 　　从性质上看，企业发放的网络红包，属于公告所指礼品的一种形式。因此，网络红包的征免税政策按照公告规定的礼品税收政策执行，即企业发放的具有性质的网络红包，获奖个人应缴纳个人所得税。 　　但是考虑到区分企业和个人的难度较大，甚至许多企业也会利用所谓的“空子”进行发放红包，所以网络红包的收税难度还是较大的，鉴别监管的成本还是过高的，离真正全面实施有一定距离。 　　而对于普通群众来说，此次的网上红包交税更是毫无关系，放心即可！不过像过年的百度红包，支付宝五福红包可能就都要交税啦，大家拿到手的可能就会少很多咯！ 　　有些网友还是表示一脸懵逼，甚至有吐槽，企业终于有借口不发红包了！！ 　　所以啊，各位企业主，如果真的发红包，还是折现吧，即传统，又有人情味，还不用缴税！

刘尚希：经济的金融化正在融合宏观和微观
　　宏观经济的目标状态就是社会总供给和总需求的平衡。如果两者不平衡，就会出现或热或冷等各种经济波动。即使最市场化的国家也高度关注宏观经济。观察宏观经济形势，比较流行的是“三驾马车”的框架，即从“消费、投资、净出口”三个方面去分析判断，并在此基础上提出相应对策。随着我国全面深化改革以及经济发展阶段的变化，人们对宏观经济的认识也在调整变化，用“三驾马车”分析框架已无法为经济问题的解决开出正确的处方。因此，现在转向供给侧的分析。 　　（一）从需求来分析 　　众人所熟悉的“三驾马车”的宏观经济分析框架，通过“消费、投资、净出口”，只能看到宏观经济运行的结果，但很难去解释其向上/向下的原因。根据这个分析框架，政府可以选择“干预”，如通过不同政策工具去影响投资、消费、出口的变化，这在经济学上叫“平抑经济波动”。如我国1998年应对东南亚金融危机，运用了“保增长”的各种政策手段，产生了一定效果；2008年又提出“稳增长”，实施了比1998年更猛烈的刺激政策——4万亿投资的一揽子方案，也收到了一些效果；2008年上半年采取“双防”（防经济过热、防物价上涨），下半年立即转向稳增长，强有力的刺激在2009年见到了效果。 　　当前又面临经济下行的巨大压力，被称为“宏观经济的第二次探底”。最重要的问题是：为什么经济下行？下行的“底”在哪里？经济走势是处于“L型”的竖线还是横线上？其中最重要的不是“向下”，而是为什么“向下”。一些人原来认为经济已经要触底回升，现在看来，底并不牢固，再次向下，这就需要调整宏观政策来应对。 　　消费、投资、进出口等作为观察指标总是存在波动，当向下波动时，凯恩斯主义者认为是有效需求不足。其原因是居民、投资者心理预期变差，消费的边际倾向下降、投资的边际回报下降，比较悲观，进而导致市场失灵。在此情况下，货币政策作用不大，经济增长热的时候货币政策收紧效果明显；冷的时候，货币政策刺激作用非常有限，易陷入流动性陷阱。因此，在这种情况下，财政政策被寄予厚望。 　　当前财政政策到底是真积极，还是假积极，仅看个别指标无法形成正确结论。笔者认为当前财政政策太积极。如地方政府负债太高、国企负债高，都是其表现。1998年中央政府财政政策积极，限制地方积极；2008年中央财政政策积极，地方更积极，甚至积极得有些过头，于是中央限制地方政府，要求地方政府举债要合法合规。地方债务中尚有未计入赤字的专项债，如果扩大赤字口径，将专项债计入，赤字早已超过3%。 　　在社会看来，尤其是从金融方面看来，财政政策不积极，但这只看到了窄口径的赤字率这种表面现象。每年有一万多亿元的减税，显然是在实施积极的财政政策。既然财政政策积极，经济却还在持续下行，其原因有两点。一是财政政策的有效性还需提升；二是下行是多方面原因造成的，包括外部不确定性影响、一些不恰当的问责影响了地方政府的积极性等等。 　　（二）从供给来观察 　　我国过去供给短缺，现在是供给充裕和过剩，需求相对不足。但扩大需求的传统方式不能解决我国的产能过剩问题，于是转向供给侧。2015年底提出主要矛盾和矛盾的主要方面是供给侧问题，2016年开始推行“三去一降一补”政策，也确实取得了效果，此后，有些企业盈利翻倍增长，生产资料出厂价格由负转正，经济收缩状态明显缓解，中国经济表现出乎世界意料。 　　消费外流，是由于供给的质量还不够好，如婴儿奶粉的消费外流，是由于三聚氰胺的负面影响至今还没有消失。无论是产品和服务，还是消费品、工业品和社会中间产品，供给质量总体不高。社会中高端需求出现后，这方面的国内供给还不能满足。如奢侈品消费，中国居民的占比居世界首位，成为世界最大奢侈品消费群体。同样的东西在中国和印度的价格不一样。原因不仅仅在于关税，还在于这些奢侈品牌在中国的需求远远大于印度，经销商实行差异化定价。现在的供给虽然与过去比进步很大，但整体看（从矛盾的主要方面看）质量还不够高。如服务的供给，包括公共服务的供给，还没有完全从需求的角度来调整和规划，注重“生产”的理念还未转变过来，尤其是北方和西部地区。转向高质量发展是根本性问题，要完成“有和无”向“好和差”转变，需要管理、研发和创新，并持之以恒。简单的模仿只能解决短期问题，而解决长远的问题，需要更加市场化的营商环境，高水平的政府管理和包容审慎监管也要跟上，防止市场产生劣胜优汰——逆向淘汰。 　　供给侧分析并不是一个独立的分析方法，应与需求分析紧密关联在一起。不能从表面现象看供需平衡，要看实质。从整体来讲，宏观经济管理总的目标是社会总供需的平衡。从经济运行的角度，“平衡”是非常态的，目标是趋向平衡。但平衡通常只能反映总量，其实最重要的是供需之间的耦合，包括总量和结构两方面。当前的问题不是总量上的非平衡，而是结构上的非耦合，表现在微观上，买和卖脱节了。这种非耦合，或者说脱节是很普遍的。这既不是时间上的滞后性造成的，也不是空间上的地理障碍导致的，而是企业行为的集体偏差所致，供给响应机制出现障碍。宏观上实现供需耦合，与企业行为密切相关。 　　不少企业不是瞄准市场的长期需求，而是追求挣快钱，短期利润，这种冲动让其四面出击，没有聚焦，羊群效应导致集体性偏差，与需求脱节。其中内生的高杠杆使企业风险趋高，流动性危机会很容易引发企业休克、死亡，而企业资产负债表是关联的，死一个倒下一片，引发经济危机。若再结合金融危机，交织起来就更严重了。如上市公司的股权质押问题，国企接盘流动性出问题的民企，本是市场行为，但又引发社会的疑虑——是不是在“国进民退”。 　　总而言之，现在主要不是需求问题，即使扩大有效需求，也需市场帮忙。如今理解宏观经济，要从供给与需求的耦合来观察，问题主要是“供给响应”机制出现障碍。这是政府和市场共同的问题，要靠深化改革来解决。 　　无论是需求管理还是供给管理，都是从宏观的角度来看待与分析问题。而宏观经济的形态也在变化，工业化时是实质经济占主导，现在后工业化出现数字经济、知识经济，产生了新业态、新模式。其中最重要的一点是经济在不断金融化，资产、财富也都在趋向金融化，经济关系也在金融化，经济交易和金融交易日渐混合在一起而不断金融化。经济金融化是一种不可逆的基本趋势，现在需要重新理解宏观经济。凯恩斯主义诞生于上世纪30年代工业化旺盛时期，而当前现实的经济形态是金融经济在知识经济推动下快速发展，经济流转速度大大加快，推动经济金融化。过去的理论尚未更新，已经难以匹配适用。认识宏观问题，需重新回到微观层面来观察。 　　现在出现了一种新的认识宏观经济的视角——资产负债表。1998年发生的金融危机导致很多国家尤其是一些发达国家的经济长期不振，有学者开始从资产负债表的角度分析宏观经济的波动，认为经济衰退是一种资产负债表式的衰退，或者说是资产与负债的螺旋式下行。 　　经济的衰退在微观层面就是资产负债表的恶化，导致企业没活力、投资收缩、产量收缩、裁员、人们收入减少等，甚至破产退出市场，进而导致经济螺旋式收缩。资产公允价值下降的灾难性后果，是资产快速缩水，债务却并未下降，导致资产负债率急剧上升，资不抵债。企业之间又是关联的，进而发生连锁反应，产生多米诺骨牌效应。房价下跌导致抵押贷款购房者成为“负翁”，决策两难：继续持有房产，还是交给银行，流落街头。这是经济金融化——房产交易与金融交易融合——带来的结果。这种资产负债表式的衰退，对企业、对家庭都是如此，都可能导致破产。 　　大量的企业资产负债表恶化，不可避免导致经济下行。“杠杆高”对企业来说是资产负债率的问题。强制性、运动式地去杠杆，也确实将企业、尤其是将一些民企逼入死角，如对影子银行的运动式整顿。现在提出的是稳杠杆，资管计划有所放松，影子银行作为一种融资管道也要发挥一定作用。由此看出，当前导致企业资产负债表恶化的因素是多方面的。除了企业的赌徒心理，监管政策失当也是导致企业资产负债表恶化的重要因素。 　　整个宏观经济是由众多企业细胞、企业行为结合而成的。大多数企业都基于资产负债表数据，在经济下行时采取收缩的对策，那就会演变成一种趋势，整个宏观经济运行就会发生波动，甚至陷入动荡。显然，从资产负债表角度的解释和从“三驾马车”角度的解释是不一样的，这说明从资产负债表、从微观层面也可解释宏观经济的变化。 　　如今，经济本身一直在不断地发生变化，呈现出两个趋势：一是工业的服务化，二是经济的金融化。从整个经济运行来看，实际上可以高度抽象成为从融资到投资的过程。无论是实质投资，还是金融投资，越来越依赖于杠杆。股权融资、债权融资都是金融化的过程。产品、服务的交易也越来越多地嵌入了金融交易，如消费信贷、分期付款、预购、赊销等等。在资产负债表中，金融工具发挥的作用越来越大，这对企业甚至宏观经济的影响也就越来越大，最终表现出经济金融化。 　　微观经济学和宏观经济学过去始终是两张皮，一直没能统一起来。宏观上的经济指标和微观上的财务指标也是有差异的。但现实中的宏观经济和微观经济已经在融合，如经济金融化，在学科上体现为财务——公司财务——公司理财——公司金融，会计上的金融估价也直接关联微观经济。Finance可叫财政、金融，甚至财务，凡是涉及钱的都可以用这个词，相互之间是相通的。融合已成为一种趋势。所以，宏观和微观通过经济金融化的过程在逐步融合，经济学与金融学也在融合。来源：中国区域经济50人论坛 　　刘尚希，中国财政科学研究院院长 　　关于我们： 　　宏观经济智库，倡导理性之美。点滴记录中国宏观经济走向，精选高层关注与忧虑问题，提供宏观经济圈、战略圈智库人士观点交锋。（文图启智传道，如有侵权，联系我们）