重庆湖山投资债权转让项目政府债定融

【重庆开州】【政府平台担保】
【重庆湖山投资债权转让项目】
AA政府平台融资+政府控股平台担保+3亿应收账款质押
【产品规模】：3亿元 每期5000w
【产品期限】：6个月
【付息方式】：到期一次性支付本金及收益
【起息时间】：当日起息
【起投金额】：10w起投，以1万的整数倍递增
【预期收益率】：8.5%

【资金用途】：用于基础设施建设项目及补充流动资金
【融资主体】：XX湖山投资集团有限公司
公司的实际控制人为重庆市开州区人民政府国有资产监督管理委员会。公司为开州区重要的旅游项目及乡村基础设施投融资平台，在建基础设施项目较多、总投资规模较大。近年公司持续获得开州区政府及相关单位注资、资产划拨等支持，同时持续获得较大规模的财政补贴。截止2021年底，公司总资产为144.65亿元，主体信用评级为AA。

【担保主体】：XX市开州区开元鼎资产管理有限公司
公司实际控制人为重庆市开州区人民政府国有资产监督管理委员会。公司是开州区重要的基础设施建设平台之一。截止2021年底，公司总资产为86.21亿元。

【增信措施】
政府控股平台担保：XX庆市开州区开元鼎资产管理有限公司为本次发行提供全额无条件不可撤销的连带责任担保，并开具担保函。
足额应收账款质押：发行方提供3亿元的应收账款做质押担保。

【重庆市开州区】
开州区隶属于重庆市，位于重庆市东北部。2011年，被重庆市政府列入“民生工业试点园区”，被表彰为“渝东北优秀园区”。获得过“2013中国休闲小城”、“全国粮食生产先进单位”、“全国双拥模范城（县）”等荣誉称号。2021年，全年地区生产总值600.27亿元，比上年增长10.2%，两年平均增长6.4%。

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【信托机构“抢食”不良资产市场 存在困难之处】
　　原标题：信托机构“抢食”不良资产市场 存在困难之处 　　当前市场环境下，越来越多的信托机构开始“抢食”不良资产市场。其中最近的案例就是中国平安旗下的平安信托。8月16日，平安信托表示，将组建新事业部布局特殊资产投资机会，目前正在招兵买马、组建团队之中。 　　其实，信托并不是银行不良资产处置市场的新参与者，从之前来看，信托在其中更多地发挥了通道的作用。近几年，随着银行不良贷款、违约股权质押等风险暴露，国内市场的不良资产不断增加，为信托机构真正参与不良资产处置带来了更多机会。 　　但是，信托业参与不良真的就如报道所言前景大好吗？其实并不然。虽然信托已经有多种形式可以参与到银行不良资产处置市场中，但信托公司现有的专业能力、信托产品的投资者偏好，以及外部的法律、司法等环境都还有明显制约和不足。 　　且早在2017年，就有行业专家对信托参与不良进行了探讨。 　　信托参与不良资产处置之辩 　　国民信托有限公司总经理石俊志： 　　信托制度具有灵活的权利分离与重构优势，对信托财产的管理运用方法相当灵活，在银行不良资产处置中的应用将越来越广泛和灵活。 　　从国际上看，信托并不是银行不良资产处置市场的新参与者，在这方面早已有着丰富的经验可供借鉴。 　　而从国内现状看，信托也早已参与其中，但更多地发挥了通道作用，为不良资产由商业银行资产负债表内转出提供了新的手段。 　　中国长城资产管理股份有限公司资产经营部处长张雁青： 　　现在信托跟不良资产合作有几种模式，一是帮银行“出表”的，一般是银行把资产包做指令性计划给信托，然后信托把这个收益权转让，银行用其子公司或者其他资金接，这其实是银行在直接操盘。 　　二是通过资产管理公司做，就是把资产卖给资产管理公司，形式上走公开程序，买完之后，资产管理公司把这个做指令给信托，其后信托把这个收益权卖掉，这就出现一个“非非标”。 　　光大金瓯资产管理有限公司业务总负责人朱军： 　　在国内金融机构中，信托公司是能够整合运用几乎所有的金融工具，满足企业一揽子金融需求的“实业投行”，在不良资产处置业务中能够扮演丰富的、多层次的角色。 　　信托相比银行机构，很明显的一个优势，就是没有在股权运作上的法律限制。债转股本身是经济下行周期下不良资产处置中的优势商业模式，而信托完全可以利用金融牌照优势成为银行处理不良债务的通道。 　　中国农业银行投资银行部总裁于建忠： 　　不良资产是典型的“逆周期” 业务 ，考验着管理机构的行业经验、处置手段、专业技术、专职人才等多方面的合力，构建具有市场竞争力的、成熟的运营模式是成功的关键因素之一。 　　信托公司虽然拥有一定的风险项目处置经验，但如何摆脱通道的尴尬地位，如何在参与进来后真正地“养活马”，这都是需要考虑的课题。 　　在这方面，国外PE的模式可谓是一个较好的借鉴。此外，很重要的是要有人才，最好有“实业＋科研＋金融＋人才”这种四合一的融合。 　　石俊志： 　　以债转股模式为例，我也认为信托业应该培养人才，专职的股权管理人才，以真正专业地作为股权人在企业里行使职能，真正地介入企业中担任董事，甚至是财务总监。 　　上面提到了银行介入企业所受的法律限制，那么在债转股这一主题中，债权还是属于银行的，而股权则可以通过信托机构的专业团队来行使，信托就替代银行持股进行股权管理，这就很好地解决了各方问题。 　　当然，所谓的培养专职人才，并非培养所有产业行业的人才，而是培养几个重要行业，如煤炭、钢铁、石油等行业的人才，因为这几个行业的不良资产问题是比较严重的。在新的市场形势下，信托与银行互动性将加强，介入深度也会提升，这些离不开诸方面的努力和配合。 　　对外经济贸易大学市场金融市场研究中心主任、金融学院教授张海云： 　　信托替代银行持股进行股权管理，我赞同这个理念。联想到股权投资基金的组织形态，除了公司型、合伙型之外，还有契约型基金。契约型基金的本质是信托型基金，其法律依据为《信托法》和《证券投资基金法》。 　　从功能的本质上看，我感觉应该允许信托替代银行持股进行股权管理。与此相应，我感觉现在有观点提到的“穿透式”监管，似乎其中存在一种误读，即误认为如果金融机构甲没有资格从事某一业务，则也应自动禁止其将这一业务委托给有资格从事这一业务的金融机构乙。 　　在这一点上，我感觉需要细致探讨“穿透式”监管应有的目标、效果、边际。 　　信托参与不良，困难何在？ 　　行业经验和专业人才储备不足 　　不良资产是典型的 “ 逆周期” 业务 ，需要对宏观经济、市场走势及拐点的准确研判，考验着管理机构的行业经验、处置手段、专业技术、专职人才、服务和分销网络 、资本实力等多方面的合力，构建具有市场竞争力的、成熟的跨周期运营商业模式是 获取超额利润的关键因素之一。 　　信托公司虽然拥有一定的风险项目处置经验， 但无论是行业经验还是专职人才方面都仍处于起步阶段，对不良资产的获取能力、定价 能力、管理能力更是相当薄弱。 　　尽管短期内信托公司可以借助与银行、资产管理公司等外部服务商的合作，但是如果完全依赖服务商的经验和判断，将始终无法摆脱通道的尴尬地位， 在市场中缺乏独立生存的可能。 　　信托资金特性与不良处置匹配性较差 　　不良资产处置属于高风险、高回报的投资领域，处置回收金额和时间都具有较大不确定性。 　　从四大资产管理公司披露情况看过往的不良资产处置周期基本在4年左右，特大资产包处置周期还会更长。如果采用债转股等形式 ，处置回收周期将更长。 　　目前信托产品期限在1～3年，呈现出较显著的中等风险偏好、 固定收益的投资品特征，现有投资者并不适合不良资产处置这类风险较高、收益回报不确定业务的要求，未来产品发行销售面临较大挑战 。 　　法律、司法等基础配套还不完善 　　在过往不良资产证券化、处置等实际操作中，由于法院不理解不良资产证券化的实质，往往根据《 中华人民共和国信托法》第十一条第四款，即专以诉讼或者讨债为目的设立的信托无效为依据，在案件审理或财产保全过程中，都曾被某些地方法院认定为信托设立无效 ，导致以信托名义追偿不良债权时被驳回起诉，可能最终导致投资者利益的损失。此外，处置不良资产必然涉及大量的诉讼，目前信托在财产保全方面成本过高。 　　根据2016年6月最高人民法院发布的 《 关于办理财产保全案件若干问题 的规定 (征求意见稿 ) 》，其中第九条规定商业银行保险公司等金融机构申请财产保全的，人民法院可以不要求申请保全人提供担保。温馨提示：本平台除原创文章外，其他内容意在交流分享，不代表本公众号立场，不对相关内容享有任何权利。部分素材源于网络等常用搜索引擎，如涉及版权、知识产权归原作者和该权利人所有，因技术原因未能及时联络源头授权请及时通知以便我方迅速删除相关内容，以避免给双方造成不必要的损失，未尽事宜请联系后台。

卖卖卖？多个万达广场悄然易主，万达集团刚刚这样回应……
　　每经实习记者 吴抒颖 每经编辑 王晓波 　　买买买，这个因电商购物而火爆的词语，在最近几年也成为中国企业并购的热词，然而随着监管部门对企业不理性并购的关注，一些嗅觉敏锐的企业瞬间转换风格，从“买买买”变成了“卖卖卖”，王健林旗下的万达也是其中的一员。 　　在与融创、富力完成637亿元的三方大交易之后，王健林并未停下“卖卖卖”的脚步，而这次被他“处理”掉的是其旗下的标杆物业——万达广场。 　　在今日媒体曝出部分万达广场易主的消息后，在港上市的万达酒店发展早盘出现大幅上涨，最高涨幅达到12.5%，目前涨幅有所回落，截至发稿时，万达酒店发展报0.78港元，涨幅8.83%。 　　多个万达广场易主 　　万达正在加速“瘦身”。《每日经济新闻》记者注意到，在万达637亿“甩卖”13座文旅城和77座酒店之时，其旗下多座在建的商业广场也已通过信托计划悄然易主。 　　《每日经济新闻》记者从国家企业信用信息系统查询得知，承接这一部分资产的有中信信托、民生信托及珠江人寿。 　　具体而言，中信信托分别通过柳南万达广场股权投资信托、枣庄万达广场股权投资信托、盐城万达广场股权投资信托和焦作万达广场股权投资信托等四只信托计划持有柳南万达广场、枣庄万达广场、盐城万达广场及焦作万达广场等四个商业广场的100%股权。 　　这四家万达广场的股权变更时间分别为：2017年1月18日、2017年4月11日、2017年4月17日和2017年4月20日。 　　万达官网显示，柳南万达广场为中信信托与万达战略合作的第一个直投类项目。万达在官网上表示，双方的合作“在万达轻资产化的进程中具有里程碑式的意义，同时也标志着万达商业正式迈入资产管理时代”。 　　民生信托则是通过成立“至信316号万达广场投资集合资金信托计划”来持有五个商业广场的股权。公开资料显示，“至信316号”用于认购民生信托设立的至信317号、318号、319号、320号、321号单一信托，最终投向于北海万达广场、抚州万达广场、九江万达广场、雅安万达广场、辽阳万达广场。 　　而南昌西湖万达广场的投资人则变更为珠江人寿保险股份有限公司，变更时间为2017年7月5日。据公开信息，珠江人寿的注册资本为67亿人民币，其股东包括广东珠江投资控股、广东新南方集团、广东韩建投资及广州金融控股集团。值得一提的是，珠江投资、韩建投资及新南方为合生创展董事长朱孟依的家族企业。公开资料显示，西湖万达广场总投资30亿元，如今距离正式开业仅半个月时间。 　　今年年初，王健林称万达商业“轻资产”转型成功。彼时王健林公开宣布，万达商业与中信信托、民生信托、富力集团等签约90个万达广场，投资合同达1050亿元，2017至2019年，每年开业交付30个万达广场给投资方，净租金双方分成。 　　而与股权一起发生变更的还有经营范围。上述万达广场的项目公司在发生股权变更后，经营范围也新增了不动产租赁这一项。由此可以佐证，上述万达广场易主为万达商业“轻资产”转型的重要一环。 　　万达集团刚刚回应腾讯财经称，南昌西湖万达广场属于万达的直投项目，也就是说，在项目签约之时就确定了物业的产权属于珠江人寿所有，现在建成了就把产权移交给了珠江人寿。这属于万达的轻资产转型项目。 　　上述两个项目的投资人变更并非是万达“抛售”万达广场资产，而是跟万达的轻资产转型有关。 　　万达的轻资产模式分为两个类型：投资类万达广场，即投资者“拿钱下订单”，万达负责找地、建设、招商和运营。而在合作类万达广场模式中，投资者出地又出钱，万达出品牌，负责设计、建设、招商、运营，净租金七三分成，投资者占七成，万达占三成。 　　多个万达广场出现减资 　　除此之外，多个万达广场投资公司的注册资本出现了下降。据《每日经济新闻》记者的不完全统计，发生注册资本变更的万达广场超过20家，其中唐山万达广场投资有限公司注册资本由原24亿元减至5000万元；武汉万达广场投资有限公司则由12.2亿元减至5000万元。 　　▲唐山万达广场注册资本变更 　　《每日经济新闻》记者就此咨询了律师、券商分析师等在内的多名业内人士，得到的答复是，这应理解为正常的资本运作行为。一名擅长公司股权领域的律师指出，“注册资本下降意味着多个万达广场在近期出现了减资行为。结合最近有关万达大幅出售资产的报道，多个万达广场减少注册资本并不奇怪。” 　　7月19日，万达与融创、富力完成三方大交易，富力地产以199.06亿元收购万达77家城市酒店全部股权；融创房地产集团则以438.44亿元收购万达13个文旅项目的91%股权。在这笔“喧闹”的交易背后，外界普遍认为万达正努力完成向“轻资产”的转型，从而尽快回归A股。 　　据万达官网介绍，万达商业是全球最大的不动产企业，持有物业面积3387万平方米，已开业北京CBD、上海五角场、成都金牛、昆明西山等205座万达广场。 　　接下来，王健林是否会将手中的万达广场项目继续对外转让，值得关注。