老河口交投债权计划

湖北政信！湖北省第二大地级市襄阳市下辖市！发债主体融资！227.91亿AA评级发债主体担保+国有应收账款确权质押！打款计息成立!

【老河口交投债权计划】

【规模】：2亿 ；本期5000万

【期限】：1/2年期；季度付息；到期还本；

【年化业绩比较基准】：

12个月 10-50-100-300万：9.0%-9.2%-9.5%-9.8%

24个月 10-50-100-300万：9.2%-9.5%-9.8%-10%

【融资主体】老河口市XX有限责任公司

【资金用途】用于老河口市基础设施建设以及补充流动资金；

【增信措施】：

【担保主体】

老河口XX有限公司（主体评级AA，发债主体）无限连带责任担保；

应收账款质押：足额借款应收款确权质押，中登网登记；

资金监管：本产品所募集资金将直接转入银行设立的专用监管账户，确保资金安全；

【项目亮点】

老河口市，隶属于中国湖北省第二大市襄阳市；全国第三批国家智慧城市试点城市、国务院落实政策措施“免督查”待遇、全国第三批国家新型城镇化综合试点，县域经济综合实力稳居全省第一方阵,2020年实现GDP总量342.44亿元，财政实力雄厚；

发债主体+AA平台担保 ：融资方为作为老河口市重要的基础设施建设主体，核心业务公路建设具有很强的区域专营性（发债主体），盈利模式优；担保方为老河口市最大的城投平台公司（资产227.91亿元，主 营业收入10.65亿元，AA评级，发债主体，实际控制人为湖北省襄阳市老河口市国有资产监督管理局）资产状况优质；

其他优质项目推荐：
【债券市场：最重要的问题是如何识别左侧信号】
　　大家知道站在今天这个时间点演讲压力很大，次贷危机以来宏观经济进入到一个新常态，每年都有新的影响因素。今年对于债券市场而言又是一个全然不同的景象，明年如何？ 　　可能先要回答眼下的问题，债券收益率已经大幅上行，何时结束？ 　　是否有机会参与？我相信很多人会有类似的思考。 　　我最近一个阶段跟市场投资者路演交流的时候是这样开场的： 　　“这是熊市，熊市有一条亘古不变的准则就是不能抄底”。去年股灾就是生动清晰的案例，市场受伤最严重的两波，都是因为抄底，所以在无法确认左侧信号的情况下要保持相对谨慎的观点。 　　回到债券市场，最重要的问题就是如何识别左侧信号？ 　　我觉得回答这个问题前，首先要明确买债券的逻辑。商业银行作为债券市场最大的持有主体，必然是我们逻辑展开的对象。观察商业银行半年报数据，不同的表内资产在考虑资本占用和税收因素后，收益表现大为不同，半年报显示表内资产收益最高的是长久期利率债。 　　这似乎可以解释为什么今年大家都会参与长久期利率债。但我认为这只是原因的一半，另一半来自于负债的因素。 　　今年上半年是过去相当长一段时间里，负债成本相对比较低的一个阶段，上市银行的平均有息负债成本是2.02。低廉的负债成本，决定了即使配置长久期利率债都可以获得可观的利差收益。 　　除此以外，还有一个稳定的杠杠环境，自去年811汇改以后，央行构造了一个稳定的利率走廊，利率走廊的出现赋予市场稳定的预期，因为大家有一个从容而又稳定的负债和资金成本，所以可以就着负债配资产，即使现券收益因为买买买而降低，但是通过杠杆和委外同样可以获取可观的收益。 　　这就是今年钱多的逻辑，也是市场可以无惧各种负面而参与30年国债的胆气所在。 　　幸福的时间永远都是短暂的。 　　八月份开始，我们好不容易享受了大概接近一年的利率走廊，开始逐渐消失。央行一系列公开市场缩短放长的操作，逐步废弃了利率走廊。 　　因为理论上来说，如果按照国际成熟经验，在一个完全市场化的宏观框架下，政策利率应该给出市场利率的上限。但在中国，经常会面临这样的窘境：政策利率是市场利率的下限。 　　因为市场不可能按照央行给出的指导利率借到钱，市场的资金成本远远高于政策利率，所以说，在当下，可以明确的是央行已把利率走廊高高挂起，所以预期开始转变，原来利率走廊下市场可以以一个很低的成本去借钱，只要有一个正的carry空间，你还可以不断的加杠杆或者为了CARRY加久期，但是一旦利率走廊废掉以后，carry就不存在了。 　　国庆节前后，市场可能还对央妈有着不切实际的幻想，认为央行早晚会回到市场的预期中。但其实是市场错了，目前的调整压力在于大家需要回到央行引导的方向。牛市的时间相对有点儿长，所以市场多少陷入了思维惯性和思维定式，对于8月以来央妈逐步释放的信号选择性忽视。 　　物极必反，市场一旦惊醒，不管是基本面的数据，还是央行的行为，以及美联储的加息或者其他因素，都成为打击市场的利空，这是一个很重要的背景。这个时候大家要思考央行为什么要把利率走廊高高挂起？这应该是我们分析未来市场的第二个问题。 　　有人问“这轮收益率调到哪儿？”其实点位谁也说不清楚，换个角度，什么时候可以进场？这个问题可能更好回答，因为我们可以分析相应的前提条件和对应的逻辑假设，包括我们应该重视的左侧信号。 　　而左侧信号大概率在于什么时候央行明确把资金利率向走廊回归，或者说，利率走廊又回来了，一旦你看到了这样的一个信号，或者出现了这个信号的前提因素和假设条件，我相信大家就可以真正展开操作了。 　　那么我们就需要思考央行的逻辑和约束。 　　首先，从国内因素出发，央行的逻辑和约束体现于广义货币缺口 　　传统意义上，做债券主要看三个宏观维度： 　　经济到底怎么样？ 　　通胀到底高不高？ 　　在经济和通胀面前央行的货币政策怎么走？ 　　这三个因素一定，基本上市场的利率和杠杆策略就确定了。反过来，从宏观调控职能的角度，央行需要按照经济和通胀的走势来展开相机抉择操作。 　　当前宏观背景是： 　　稳增长压力缓解、通胀压力冒头，所以央行货币政策主要在于防泡沫，防泡沫就意味着货币的收缩，所以我们看到央行公开市场操作在量价两个方面都持续的在收缩。展望未来，如果要回到宽松，那就必然要求经济压力的上升和通胀压力的缓解，这是第一个背景和前提条件。 　　第二个方面在于外围因素，准确的说是汇率 　　我们团队一直以来有这么一个观点，认为我们货币政策面临内外因素的平衡压力，因为汇率贬值的预期和资金外流，所以央行类似会实施OT的操作，或者简单理解就是锁短放长。 　　这也是本轮债券市场调整和过去最大的不同，套用一句俗话，“这次真的不一样”，也就是说你已经不是完全由本国的内生变量决定走势，而是由以美国主导的外围因素影响了。 　　做一个大胆假设，今年年初如果大家把所有的中国因素统统忽略，就跟着美债买国债，我相信市场会感觉其实结果可能差不多。当然这个局限于利率，不考虑信用。为什么？虽然说英国退欧和川普上台以后，全球弥漫着逆全球化的思潮，但是全球一体化其实已经深入骨髓。展望未来，可以毫不夸张的说，明年中国债券市场，可能还是会跟着美国、欧洲和日本的步伐。 　　怎么去看待外围和汇率因素的影响 　　首先我们看一个指标，这是我们根据IMF构造的美联储总资产相对规模指标（美联储总资产/美国GDP）。 　　因为我一般不喜欢说流动性的大拐点这种词，但我觉得我们现在确实在一个大的周期拐点阶段，在一百多年美联储历史当中，很明显的看到我们这个阶段对应的美债应该是在一个绝对的底部。 　　发达经济体货币政策的分化和收敛将决定全球流动性新的平衡状态，目前处于寻找新平衡的阶段，冲突可能不断。如果只是从美联储角度出发，Libor的走高基本是确定的，水涨而船高。展望未来，虽然欧日央行可能还会放水，但是流动性的不确定性在上升，明年怎么样还说不清楚。 　　其次，还有一个指标建议大家关注，这就是香港人民币Hibor。因为决定国内资金压力的一个重要变量是汇率因素，而汇率对于资金利率的传导，主要可以通过资金套利模型来理解。钱都是要套利的，资金流入还是流出大家都是很清楚的。 　　怎么套利，有一个参考利差：境外人民币在香港的Hibor和境内的票据直贴利率的利差。如果回顾今年债券市场的走势，我们基本也可以根据这个指标来操作：一季度资金外流资金面紧张，债券市场同期是调整的，进入四月份以后资金外流的压力逐步缓解，整体债券市场也再二季度末有了一个不错的参与窗口，从五月份一直延续到8月。 　　观察该指标，从八月份开始，利差再度显著走阔，市场开始慢慢进入资金紧张的状态。所以这个资金外流的压力，我相信是现在资金紧张很重要的一个因素，这个指标大家可以参考。 　　面对多重压力，对应的央行操作就是只能被动地做OT，具体体现就是通过公开市场的一系列操作变相提高短端政策利率。 　　八月中旬央行以14天逆回购的形式开启去杠杆、防泡沫和控制资金外流的警示，包括MLF，逐步呈现量稳价升的趋势。最终打破了利率走廊的呵护，也导致了市场的惨烈调整。 　　回到问题的起点，在明确了央行的政策逻辑以后，相应的前提条件基本就明确了。概括一下，左侧窗口的假设前提在于对以下三个问题的判断： 　　经济、通胀和人民币 　　对于经济，因为明年经济基本面的关键是制造业，房地产的情况应该是相对比较确定了，当然市场可能有不同的观点，不管是出口超预期还是房地产超预期，明年经济是否超预期最终还是要体现在工业上。 　　其次是通胀，我觉得关键的变量还是看PPI。因为这是货币政策的主要关注点。 　　最后也是最重要的就是人民币，主要涉及到汇率和国际资金流动的关系，以及对于国内货币政策和资金面的影响。 　　上述三个因素如果达成这样的一个情况：经济确定拐点以后，通胀也确定在某一个阶段看到高点，然后汇率因素不构成压力，这个时候信号应该很明确，央行货币政策将向利率走廊回归，债券市场应该来说也将进入一个稳定预期的新阶段。 　　目前基于经济基本面前高后低的假设，结合我们团队预测，合适的窗口期可能至少是二月份以后，因为一月份和二月份PPI应该还会往上走，万一滞胀的话可能还要后延。 　　最糟糕的在于汇率，目前无法评估2017年的走势，所以站在这个时间点上，我们相信货币政策的内部和外部束缚仍在，只能是走一步看一步，而且再度重复：在熊市中大家一定要对各种信号保持谨慎。 　　回顾过去十年中三轮债券熊市，我相信市场会有一明确的体会，基本面并不一定是左侧的精准信号。 　　此前市场仍然比较乐观，为什么？ 　　因为10月1日国庆节期间，19个城市先后出台史上最严厉的限购政策，市场憧憬着地产早晚会拖累经济，并带动央行向市场回归，由此再度拉开一波债券新的行情。 　　因为牛市时间太长了，市场忽略了历史数据，如果我们把往年的数据拿出来翻看： 　　2013年和地产没有太大关系，地产价格环比是3月见顶，下半年都是下行的，但是利率是一直在上行； 　　2008年的熊市中，地产价格环比见顶是2007年10月，CPI是2008年一季度见顶，虽然2007年11月到2008年4月利率有所回落，但是因为央行政策过紧，最终拐点落到了2008年的三季度； 　　2011年地产价格环比1月见顶，通胀七月见顶，利率是9月开始回落，2011年已经算是和基本面信号比较接近的一次。 　　基本面虽然并不一定是左侧窗口的明确信号，但是基本面是我们评估政策信号的前提，如果基本面无法确认高点，就更难以评估央行的宽松信号。所以首先要评估基本面是否见底，然后再评估从基本面见顶到央行出政策是多长的时滞。 　　当然这一次最大的压力还是人民币汇率，一种最糟糕的情况就是我们的经济和通胀确实前高后低，但是汇率并不稳定，货币政策仍然会很纠结。虽然中国还不至于如土耳其一般，要用加息来减压，但货币政策的纠结确实是最糟糕的情况（完）。 　　本文来源：固收彬法

干货：中银理财卡是金卡吗？中银理财卡有什么好处？
　　中银理财卡是金卡吗?中银理财卡是中国银行针对中银贵宾客户推出的一款借记卡，使用中银理财卡可享受专属的理财空间和银行一对一的优质服务，那中银理财卡是金卡吗?中银理财卡有什么好处?本文在此就详细说说中银理财卡那些事。 　　中银理财卡是金卡吗? 　　中银理财卡的卡面是金色的，虽然金色不一定都是金卡，但大多数金色卡面代表着金卡级别，中银理财卡卡面右上角有“中银理财”字样，左上角“中国银行”右侧有“GOLD”字样，是黄金的单词，代表着中银理财卡是金卡级别。 　　金卡系选用高级进口铜材，采用领先的工艺技术，经过设计、线割制模、冲压、腐蚀、印刷、抛光、电镀、填色、包装等流水作业程序精工制成。 　　中银理财卡既然是金卡级别，那中银理财卡有什么好处呢? 　　1.持有中银理财卡，在全国中行柜台存取款免收异地存取款手续费，但在ATM机则收费。 　　2.开通网银免收手续费，网银动态口令挂失、密码挂失、换新等费用一律全免。 　　3.持卡人办理贷款，享受利率优惠。 　　4.持有中银理财卡，可享VIP服务，有专门理财经理服务，全套理财规划服务。 　　5.持卡人购买人民币、外汇理财产品，有VIP报价，收益高于一般客户。 　　6.持卡人可凭VIP资质，办理中行白金贷记卡，信用卡额度可超过5万元，如果个人资质极好，可高达200万人民币的信贷额度。 　　7.持卡人的中银理财卡余额超过50万人民币，在全国柜台办理业务可以不用排队，专享VIP通道或者柜台服务。 　　中银理财卡是金卡吗?中银理财卡有什么好处?以上就是本文分享的关于中银理财卡相关内容。