河南洛阳西苑国资债权资产政信债(洛阳债权置换公司)

受市场情绪影响河南洛阳西苑国资债权资产政信债，多年来在二级市场表现并不起眼的宝塔实业（000595.SZ）河南洛阳西苑国资债权资产政信债，近期迎来其高光时刻。自4月27日以来，宝塔实业大幅上涨，累计涨幅达162%，可谓“妖气十足”。

6月1日，宝塔实业再次封板，报收7.18元/股，已实现7连板，区间累计涨幅95.11%，最新总市值为81.76亿元。

01多重热门概念傍身

据悉，宝塔实业主营业务为轴承、船舶电器的生产与销售。其中，轴承产品主要应用于石油机械、冶金轧机、重载汽车、轨道交通、铁路货车等领域。船舶电器产品主要应用在航母、军舰和大型船舶上。

公司近期成为市场热炒对象，主要得益于宝塔实业涉及“国资改革”“军工”“基建”等多个当前热门概念题材。

2022年是“国企改革三年行动”收官之年。随着目标时间渐进，从中央到地方，国企资产整合的步伐明显加快。

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中国建材与中国交建、中国国航和山航集团等国有企业筹划专业化整合消息不断传来，近日中航机电与中航电子两大军工央企宣布重组消息亦引发广泛关注。

5月27日，国务院国资委印发的《提高央企控股市公司质量工作方案》提出，将打造一批核心竞争力强、上市场影响力大的旗舰型龙头上市公司，培育一批专业优势明显、质量品牌突出的专业化领航上市公司。

平安证券认为，在系统性的《工作方案》下，央企及地方国企的证券化率有望提升，并在2022年全面注册制的推动下有望迎来更多优质企业的上市。

在二级市场，近期国资改革概念愈演愈热，基本上扛起了先头部队的大旗。自4月27日至今，板块指数已涨超22.2%。个股中，中成股份录得11天10板，特力A录得6连板，瑞泰科技实现4连板。

而宝塔实业实际控制人为宁夏回族自治区人民政府，属“地方国资概念股”。受市场情绪影响，该公司亦走出7连板。

近日，据宝塔实业透露，资产注入是目前宝塔实业最重要的工作之一，公司高度重视，请重整投资人按照《重整计划》适时注入。根据《重整计划》，重整投资人将向上市公司注入符合产业政策的优质资产。

当然，宝塔实业除了涉及热门“国资改革”概念题材外，还头顶“军工”“国产航母”等概念光环。

2022年以来，军工板块在市场情绪等因素影响下，出现大幅回调，军工板块指数今年以来累计下跌19.37%。

中信建投研报指出，当前全球竞争加剧，国防安全愈加重要，国企改革、产业升级以及中美竞争是支撑军工持续高景气的三大驱动力。中期来看，军工装备采购计划性强，需求端增长确定且旺盛。

上述机构认为，当前军工板块正处于局部景气向全面景气扩散的关键节点，中下游公司业绩加速拐点有望到来，目前板块估值水平与2021年最低点估值相当，具备更高的投资性价比，建议坚定加大配置比例，板块有望在经历最后的震荡筑底阶段后重拾升势。

在军工领域，国内目前具有从事船舶消磁设备的研制和生产的企业，除桂林海威（宝塔实业子公司）外，仅少量央企下属单位从事科研及部分设备和零部件生产。

而宝塔实业子公司桂林海威拥有武器装备科研生产单位三级保密资格证书，公司船舶消磁器业务市场占有率在市场居首位。

不管是“国资改革”还是“军工”、“基建”概念都恰逢行业风口，多重概念榜身的宝塔实业自然备受资金关注。

02业绩连年亏损

宝塔实业股价扶摇直上，与其相背离的是公司多年深陷亏损泥潭。

财报显示，宝塔实业自2018年-2021年，从4.32亿元一路下跌至2021年的1.75亿元，营收金额整体呈下滑趋势。

净利润方面，自2009年以来，宝塔实业有8年归母净利润出现不同程度的亏损，2019年亏损达到3.15亿元。2020年-2021年，公司整体毛利率也连续两年为负数，分别为-7.58%、-8.14%。

由于业绩频繁亏损，宝塔实业还多次被实施*ST。2021年7月15日，宝塔实业才成功“脱星摘帽”。

2022年一季度，宝塔实业再度亏损。报告期内，该公司营收4554万元，同比增长23.15%；净利润亏损1317万元，同比增长20.14%；整体毛利率为-2.84%。

分业务来看，轴承行业是宝塔实业收入主要来源，2021年其营收比重为82.9%，船舶电器收入占比为11%。

但从盈利角度来看，船舶电器业务才是公司盈利来源，2021年该业务毛利率为35.11%。宝塔实业的轴承业务产品毛利率极低，2018年仅8.92%、2019年仅5.2%，2020-2021年，该业务接连出现亏损。

近些年，国内轴承工业整体生产经营保持了一个较好的发展水平。据轴承行业协会统计，2021年我国轴承工业完成营业收入2278亿元，同比增长16.52%，轴承产量完成233亿套，同比增长17.68%。

国家“十四五”规划提出，加快建设交通强国，完善综合运输大通道、综合交通枢纽和物流网络，加快城市群和都市圈轨道交通网络化。

轴承作为装备制造领域的基础配套部件，先进轨道交通装备、大型冶金矿山装备、大型石油等轴承迎来了新的发展机遇。

但从市场竞争格局来看，瑞、德、日、美国四个国家的8个跨国集团占据着七成的全球市场份额。中国是轴承消费大国，但格局较分散。2020年人本集团占有率第一，为10.4%，其次是万向钱潮占比4%；而宝塔实业的市占率低于1%。

市场份额弱于同行，不过它也有不少亮点。宝塔实业是西部地区最大的轴承厂家，且是国内唯一一家完成地铁B型车轴箱轴承正线运行的生产厂商，实现地铁轴承国产替代化。目前，公司城轨B型车轴箱轴承正式投入北京8号、10号线运行，已安全运行70万公里以上。

综上而言，宝塔实业的轴承、船舶电器业务均处于行业发展风口，公司具备一定看点。近期该股涨势“犀利”，主要受板块上涨驱动，但其业绩连年亏损，缺乏基本面支撑。

作者| 瓶子

编辑|lele